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■CFP供圖
　　國務院發佈加強資本市場監管“國九條”，明確將保護中小投資者作為資本市場基石
　　據新華社電 據中國政府網27日消息，國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見日前正式對外發佈。意見明確將保護中小投資者作為資本市場的基石，其中多項創新舉措將給資本市場帶來新變革。
　　用制度保障中小投資者基本權利
　　意見提出，上市公司應當披露利潤分配政策尤其是現金分紅政策的具體安排和承諾。對不履行分紅承諾的上市公司，要記入誠信檔案，未達到整改要求的不得進行再融資。獨立董事及相關中介機構應當對利潤分配政策是否損害中小投資者合法權益發表明確意見。
　　意見明確表示，研究建立公開發行公司債券的償債基金制度。上市公司退市引入保險機制，在有關責任保險中增加退市保險附加條款。健全證券中介機構職業保險制度。研究實行證券發行保薦質保金制度和上市公司違規風險準備金制度。
　　對中小投資者的司法救濟問題，意見提出，優化中小投資者依法維權程序，降低維權成本。健全適應資本市場中小投資者民事侵權賠償特點的救濟維權工作機制。推動完善破產清償中保護投資者的措施。
　　意見表示，證券監管部門將建立中小投資者合法權益保障檢查制度與評估評價體系，並將其作為日常監管和行政許可申請審核的重要依據。
　　解讀
　　亮點
　　1
　　公司不分紅未整改不得再融資
　　現狀：Ａ股上市公司向來以“鐵公雞”著稱，被投資者指責只知圈錢不知回報。據統計，2001至2011年，我國上市公司現金分紅占凈利潤的比例為25．3％，而境外成熟市場通常在40％左右。2006年以來，上市公司平均年化股息率只有1％左右。由於缺乏長期穩定回報，投資者往往選擇投機來博取收益，這已經成為Ａ股市場一大弊病。
　　措施：上市公司不履行分紅承諾的記入誠信檔案，未達整改要求不得進行再融資。對現金分紅持續穩定的公司，建立適當扶持的監管制度安排。制定差異化的分紅引導政策。研究建立“以股代息”制度，豐富股利分配方式。
　　●點評：在分紅文化欠缺的背景下，以政策引導鼓勵上市公司分紅實為必須之舉。把分紅與監管掛鉤，唯有如此，上市公司才有動力和約束力去讓投資者分享業績增長，進而逐漸形成整個市場的分紅文化，投資者才能獲得可預期的穩定收益。
　　亮點
　　2
　　變“用腳投票”為“用手投票”
　　現狀：雖然身為股東，但由於持股比例低，中小投資者的意見難以得到充分表達，很難行使股東權利。調查顯示，85％的中小投資者不知道有哪些權利、如何行權和維權，只有2％的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財務信息，近3年股東大會網絡投票股東平均參與率不到0．25％。
　　措施：引導上市公司股東大會全面採用網絡投票方式。上市股東大會審議影響中小投資者利益的重大事項時，對中小投資者表決應單獨計票，單獨計票結果應及時公開披露，並報送證券監管部門。●點評：一系列制度設計加大了中小投資者的砝碼，讓中小投資者可以充分行使股東權利，改變之前“用腳投票”的狀況，實現“用手投票”。配套以網絡投票、不設最低持股比例限制等具體舉措，中小投資者的意見將在公司治理中得到充分體現。
　　亮點
　　3
　　健全跨市場交易產品信息披露機制
　　現狀：今年8月，光大證券“烏龍事件”把我國資本市場跨市場信息披露的問題暴露無遺，這一制度性欠缺給光大證券從事跨市場內幕交易帶來可乘之機。
　　措施：健全跨市場交易產品及各種突發事件的信息披露機制。對顯著影響證券期貨交易價格的信息，交易場所和有關主體要及時履行報告、披露和提示風險的義務。
　　●點評：隨著我國衍生品市場的發展，橫跨期貨市場和股票市場的交易越來越多，對跨市場監管提出了迫切要求，充分而及時的信息披露是杜絕部分機構利用跨市場交易謀取非法收益的必要手段，也是保護中小投資者權益的新要求。
　　亮點
　　4
　　健全中小投資者賠償維權機制
　　現狀：很多內幕交易、欺詐發行等違法違規案件中，中小投資者是首當其衝的受害者。但是，由於先天的弱勢地位和制度缺失，中小投資者在自身權利受到侵犯時往往很難維權。
　　措施：優化中小投資者依法維權程序，降低維權成本，健全適應資本市場中小投資者民事侵權賠償特點的救濟維權工作機制。
　　推動完善破產清償中保護投資者的措施。
　　●點評：今年5月，在萬福生科案中，作為保薦機構的平安證券主動宣佈拿出3億元，成立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”彌補因該虛假陳述事件給股民帶來的損失。此舉創下了Ａ股市場首個以第三方責任人為虛假陳述對股民進行民事賠償的案例。隨著相關機制的確立，中小投資者的維權渠道將更多。
　　亮點
　　5
　　引入退市保險和保薦質保金制度
　　現狀：發行上市和退市是股市“一進一齣”最為重要的兩個關口。目前，很多企業ＩＰＯ過度包裝甚至造假，上市後業績變臉，投資者受損嚴重。在退出環節，上市公司退市意味著其股票價值歸零，蘊涵較大的社會風險，退市制度因此遲遲未能落到實處。
　　措施：上市公司退市引入保險機制，在有關責任保險中增加退市保險附加條款。研究實行證券發行保薦質保金制度和上市公司違規風險準備金制度。
　　●點評：退市保險將使退市再無後顧之憂，而保薦質保金制度將讓保薦機構謹慎推薦企業上市，降低造假衝動，對投資者更加負責。
　　亮點
　　6
　　建立中小投資者公益性維權機構
　　現狀：在我國資本市場上，中小投資者無論是人數、交易量占比都很高，但由於單個持股比例低，很難形成強有力的力量，相對於機構和大股東處於弱勢。措施：探索建立中小投資者自律組織和公益性維權組織，向中小投資者提供救濟援助。充分發揮期貨證券專業律師的作用，鼓勵和支持律師為中小投資者提供公益性法律援助。
　　●點評：這些舉措將把中小投資者從孤立無援的狀態下解放出來，讓中小投資者保護工作真正實現常態化、規範化和制度化。
　　■市場反應
　　滬深股指應聲溫和反彈
　　國務院發佈國九條消息，受此鼓舞，本周最後一個交易日Ａ股反彈。上證綜指溫和走升，尾盤成功站穩於2100點上方，漲幅為1．36％。深證成指也重返8000點整數位，漲幅為1．92％。
　　權重指標股全線走高，總市值排名前30位的個股無一下跌。中國平安、中國太保、上汽集團漲幅超過或達到3％。
　　當日滬深兩市分別成交664億元和959億元，總量與前一交易日基本一致。
　　所有行業板塊均錄得正漲幅，不過未有明顯熱點。券商保險、貿易服務、機械製造、建築工程等多個板塊漲幅在1％以上。
　　■聲音
　　中小投資者保護將成為資本市場改革的支點
　　“走出看臺，走向舞臺”。隨著保護中小投資者權益具體舉措的逐步推出，中小投資者們將不再簡單地活躍於市場交易，而是將更加深入到資本市場背後，參與到市場建設發展的各個方面。
　　看得明白的財務報表，進得了場的股東大會。引導中小投資者更加關註企業的生產經營情況，瞭解企業的財務情況，參與企業對經營投資風險的把控，並擁有對企業的重大決策表達自己意見的權利和渠道。
　　“進得來，出得去”，投資者權益將通過退市保險等機制得到制度保障和政策支持。當投資者權益遭到侵害時，有專業的第三方機構進行客觀公正調解，監管部門將協調司法機關展開司法救濟。在萬福生科案件中，這次嘗試得到了各方充分的肯定。
　　可以預計，中小投資者保護將成為資本市場改革的支點，將撬動整個市場的制度和理念變革，進而為資本市場在國民經濟和社會發展中發揮更加重要的作用打下堅實基礎。
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